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1、跨年度鋼材社會庫存走低

建筑鋼材需求仍是鋼材需求的主導(dǎo)力量，對后市預(yù)期的不看好，導(dǎo)致庫存與價格雙雙回落，自10月上旬以來，國內(nèi)建筑鋼的庫存也已經(jīng)連續(xù)6周減倉，當(dāng)前的庫存水平較10月高點已經(jīng)減少18%左右，較年初高點更是減去了34%左右，多個城市的庫存已經(jīng)降至年內(nèi)新低?

近期，政府進一步明確房地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)到2012年的調(diào)控目標(biāo)，這加重了鋼鐵業(yè)內(nèi)對后期建筑鋼材走勢看淡的預(yù)期。預(yù)計今冬至明春，鋼材社會庫存創(chuàng)新高的現(xiàn)象將成為歷史，自2009年春季，重點城市鋼材庫存創(chuàng)出有統(tǒng)計以來的1200萬噸新高以來，2010年，2011年，鋼材無縫管庫存都創(chuàng)出新高。2011年3月12日，蘭格統(tǒng)計國內(nèi)29個重點城市庫存量更是突破2000萬噸，達到創(chuàng)紀(jì)錄的2011萬噸。

11月30日，央行宣布從2011年12月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，從而業(yè)內(nèi)外對準(zhǔn)備金下調(diào)的分析、猜測終于變成現(xiàn)實。但此次下調(diào)不應(yīng)視為宏觀政策的逆轉(zhuǎn)，只應(yīng)視為對“過冷”的經(jīng)濟運行的一次微調(diào)和矯正。從近一段時間經(jīng)濟運行和政策變動的趨勢來看，適當(dāng)放松貨幣供給是意料之中的事。

一、 經(jīng)濟放緩中貨幣供應(yīng)改善

合金鋼管來看，四季度經(jīng)濟運行仍將持續(xù)前三季度繼續(xù)放緩的態(tài)勢運行。但是11月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)(PMI為48.0，遠(yuǎn)低于10月份51.0的終值，制造業(yè)產(chǎn)值分類指數(shù)從10月份的51.4降至46.7，顯示中小企業(yè)運行有繼續(xù)萎縮的趨勢。部分海外機構(gòu)的分析師認(rèn)為，明年一季度經(jīng)濟增長率可能低于8%。

新近公布的官方中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI為49%，顯示整體上制造業(yè)處于明顯萎縮狀態(tài)，經(jīng)濟運行狀態(tài)“過冷”，因此，貨幣有加大放松力度的內(nèi)在要求。

可觀察到的是，四季度開始貨幣供應(yīng)已經(jīng)開始有所改善。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年10月當(dāng)月新增人民幣貸款5868億元，較9月份環(huán)比增長1168億元，恢復(fù)至往年正常水平。10月企業(yè)非金融性企業(yè)貸款增加明顯，當(dāng)月非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4548億元，顯示出10月中旬國家出臺對小微型企業(yè)貸款定向?qū)捤傻慕鹑谥笇?dǎo)政策的微調(diào)效果。有分析指出，10月份新增信貸達到9月信貸增量的125%，是近10年來的第一次。結(jié)合11月30日的降準(zhǔn)備金政策的出臺，四季度流動性改善已成定局，全年新增信貸將達到7.5萬億左右。